核心觀點(diǎn)

科瑞技術(shù)作為國(guó)內(nèi)3C自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，憑借深厚的技術(shù)積累和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，在智能手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域保持了穩(wěn)健的發(fā)展態(tài)勢(shì)。公司積極拓展新業(yè)務(wù)，打造新的增長(zhǎng)極，我們看好公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間。

投資要點(diǎn)

1. 3C自動(dòng)化設(shè)備龍頭，智能手機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)健

科瑞技術(shù)成立于2001年，深耕自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域近二十年，形成了以運(yùn)動(dòng)控制、機(jī)器視覺(jué)、精密機(jī)械設(shè)計(jì)等為核心的技術(shù)體系。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、可穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子產(chǎn)品的組裝、檢測(cè)環(huán)節(jié)，是蘋果、華為、OPPO、Vivo等全球領(lǐng)先智能手機(jī)廠商的核心供應(yīng)商。

智能手機(jī)業(yè)務(wù)是公司的基本盤。盡管全球智能手機(jī)市場(chǎng)增速放緩，但存量市場(chǎng)下的設(shè)備更新?lián)Q代、產(chǎn)線自動(dòng)化升級(jí)需求依然旺盛。5G手機(jī)、折疊屏手機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，對(duì)組裝和檢測(cè)設(shè)備提出了更高要求，帶動(dòng)了設(shè)備價(jià)值的提升。公司憑借快速響應(yīng)能力和定制化開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，在核心客戶中的份額保持穩(wěn)定，智能手機(jī)業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

2. 全力打造新增長(zhǎng)極，多點(diǎn)開(kāi)花

在鞏固3C領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的公司積極布局新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療等新興領(lǐng)域，打造新的增長(zhǎng)極。

• 新能源領(lǐng)域： 公司依托在精密運(yùn)動(dòng)控制和機(jī)器視覺(jué)方面的技術(shù)積累，切入鋰電池制造設(shè)備領(lǐng)域，成功開(kāi)發(fā)了高速疊片機(jī)、卷繞機(jī)等核心設(shè)備，并進(jìn)入寧德時(shí)代、比亞迪等頭部電池廠商供應(yīng)鏈。隨著新能源汽車滲透率的提升和儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)，鋰電池設(shè)備需求持續(xù)高景氣，該業(yè)務(wù)已成為公司重要的增長(zhǎng)引擎。
• 半導(dǎo)體領(lǐng)域： 公司通過(guò)收購(gòu)和自主研發(fā)，布局半導(dǎo)體封裝測(cè)試設(shè)備，如固晶機(jī)、焊線機(jī)等，已向國(guó)內(nèi)知名半導(dǎo)體廠商供貨。半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化替代趨勢(shì)明確，市場(chǎng)空間廣闊，有望成為公司未來(lái)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
• 醫(yī)療領(lǐng)域： 公司為醫(yī)療行業(yè)提供自動(dòng)化組裝和檢測(cè)設(shè)備，例如注射器、采血針等耗材的組裝線，已與國(guó)內(nèi)外多家醫(yī)療巨頭合作。醫(yī)療行業(yè)自動(dòng)化需求提升，為公司提供了新的發(fā)展機(jī)遇。

3. 研發(fā)投入持續(xù)加大，技術(shù)壁壘深厚

公司始終重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)費(fèi)用率保持在10%左右，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司擁有蘇州、深圳、成都三大研發(fā)中心，研發(fā)人員占比超過(guò)30%。截至2023年，公司已獲得專利超500項(xiàng)，其中發(fā)明專利超100項(xiàng)。深厚的技術(shù)積累為公司持續(xù)拓展新業(yè)務(wù)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

4. 盈利預(yù)測(cè)與估值

我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為2.5億元、3.2億元、4.1億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.61元、0.78元、1.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為30倍、24倍、18倍?？紤]到公司在3C自動(dòng)化領(lǐng)域的龍頭地位以及新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)潛力，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

• 下游消費(fèi)電子需求不及預(yù)期；
• 新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；
• 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；
• 技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。